中国北车产品订单饱满未来业绩明确东港

中国北车：产品订单饱满 未来业绩明确

中国北车是我国轨道交通装备制造业领军企业，主要从事铁路机车车辆、城市轨道车辆等产品的制造、修理等业务，主要产品包括铁路机车、客车、动车组、货车、地铁等。目前公司与中国南车是行业内的双寡头，两公司总体实力相当，国内市场占有率总和超过95%。

订单方面，公司累计在手订单已经超过千亿，其中2010年初至今，公司累计新签订单已经将近300亿元，目前交付期大多已经排至2011年以后。从公司订单的存量和增量来看，公司未来业绩非常有保障。

铁路设备行业近几年的看点还在于动车组和地铁业务。

动车组方面：截至2010年9月底，我国高铁运营里程为7055公里，距离2.4万公里的目标仍有较大空间。目前动车组的保有量大概是337组，根据铁道部08年制定的规划，到2012年动车组需求将达到800组。而现有的高铁建设进程已经远远超过了此前铁道部规划。我们预计其实际需求量将在1000组以上，并且交付的时间分布将集中在近三年。

城市轨道交通方面：截至2009年底，我国共有11个城市已经开始运营地铁线路，线路总长度约为1000公里。目前，全国有33个城市正规划建设地铁，其中28个城市已经获得轨道交通的批复，基本上覆盖主流城市圈和发达经济区。预计到2011年，我国轨道交通数量将达55条，2016年我国将新建轨道交通89条，总建设里程2500公里，到2020年总里程将达到5000公里。这样的发展速度，加上城轨交通的短距离、高密度、低间隔等公交化特点，城轨车辆市场蕴藏着巨大的需求空间，并将在一个相当长时期内保持一个快速增长的态势。

我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.24、0.37和0.43元，以最新收盘价5.67元计算，对应的PE分别为24、15和13倍。考虑到行业未来增长的确定性，公司的行业龙头地位等因素，我们认为公司目前仍具有一定的估值提升空间，维持公司的增持评级。

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